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1930年,身处大萧条深渊之中,凯恩斯写下此文,展望100年人类社会人类社会。


  显然,凯恩斯爵士低估了人类的经济成就,但却高估了道德水平。


  时下,“长期停滞”论再度成为热门话题,重温身处在长期停滞初期的凯恩斯的思考,或许有启发。


  因为,从长历史来看,理性乐观者胜利了。


    现在,关于经济前景的悲观论调正不绝于耳。


  我们常常可以听到人们说,作为19世纪特征的经济突飞猛进的时代已经结束;而一度迅速提高的生活水平也开始放慢了脚步——无论如何至少在英国是如此;在未来十年中,经济的繁荣程度将会衰退而不是高涨。


    本文的意图并不在于详细探讨当前或即将出现的情况,而在于使我们能够摆脱短浅的目光去眺望遥远的未来。


  对于100年后我们的经济生活水平,可以做出一些什么样的合理预期呢?我们的子孙后代在经济上会有一些什么样的可能发展前景呢?  从有史以来,比如说,从公元前2000年开始,到18世纪初期,生活在世界各个文明中心的人们的生活水平,并没有发生多大的变化。


  当然中间是时有起伏的。


  瘟疫、饥荒、战争等天灾人祸时有发生,其间还有若干短暂的繁荣时期,但总的来看,不存在渐进或激进的变化。


  一直到公元1700年为止的4000年间,某些时期的生活水平也许比别的时期要高上50%,但不会超过100%。


    这种缓慢的发展速度,或者说发展的停滞,是由于两个原因——一是极其缺乏重大的技术革新,再就是未能进行资本积累。


    从史前时期到比较晚近的时代这一漫长期间,始终缺乏重大的技术革新,这一现象确实是异乎寻常的。


  凡是在近代初期人们所拥有的那些真正至关重要的事物,几乎每一样都在历史的原始时期就已广为人知:语言,火,与我们今天一样的家畜,小麦、大麦、葡萄和橄榄,耕犁、车轮、桨、帆、皮革、麻布和织物,砖瓦和罐壶,黄金和白银,铜、锡和铅——铁是在公元前1000年前被发现的——银行学、治国术、数学、天文学和宗教。


  至于我们究竟是在什么时候首次开始拥有这些事物的,并没有确切的历史记载。


  美国股市道琼斯工业指数周四收于纪录高位,受上周初请失业金报告提振,而美国总统拜登支持豁免新冠疫苗专利的计划后,疫苗生产商股价下跌。


  标普500指数上涨,此前美国劳工部报告显示,5月1日止当周初请失业金人数经季节调整后为49.8万人,前一周为59万人。


  不过,微软、苹果、Facebook和亚马逊涨幅超过1%。


  投资者在等待周五公布的更全面的非农就业报告,以寻找有关就业市场强弱以及美联储货币政策立场的线索。


  CFRAResearch首席投资策略师SamStovall说,“低利率和政府对经济的刺激措施鼓舞了投资者。


  我们也看到经济预测和业绩预测大幅上升。


  ”花旗我们仍然认为对美联储的定价过于鸽派,尤其是盈亏平衡通胀率达到数十年高点后。


  市场“定价显示的预期是,到2023年末大约两次加息是最可能出现的结果,而两次加息应该是最起码的结果。


  美联储新的购债计划意味减少买入20年期,增加7到10年期的回购,这应该有利于5s10s收益率差扩大。


  高盛针对5s30s有条件的熊市趋陡锁定获利;“虽然我们认为这条曲线可能会更陡,”但风险/回报不再有吸引力。


  美国经济活动看上去正在越过峰值,收益率受到的积极推动也随之减弱。


  分析不同ISM阶段下美国国债的历史表现显示,尽管因为国内增长动力下降,一季度那种收益率疯狂上行的状况可能已经过去,但在通胀坚挺和外部增长强劲(及由此而来的溢出效应)影响下,收益率接下来应该会继续呈现温和上行。


  

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